利息成本抵消贡献 合成种植全购嘉利丹没赚头

时间:2019-04-04
作者:巴籼揿

合成种植收购嘉利丹后,将陷入净负债状态。

(吉隆坡3日讯)分析员认为,合成种植(HSPLANT,5138,主板种植股)全购嘉利丹(KRETAM,1996,主板种植股)无法为其捎来净利,因收购所涉及的利息成本,已经抵消了净利贡献。

合成种植是在日前宣布,以每股92仙强制全面献购嘉利丹。

尽管分析员看淡上述交易,但投资者却很欢迎,两只种植股在今早恢复交易后齐齐走高。

丰隆投行研究分析员表示,收购价意味着合成种植是以每公顷约8万2000令吉,收购嘉利丹的油棕地皮。

“这是合理的,因为嘉利丹的地皮毗邻合成种植现有的地库,且在沙巴已经缺乏地皮。”

推高种植地皮

不过,分析员也点出,虽然收购能显著推高合成种植的种植地皮,但却无法贡献净利。

“主要是因为,收购所涉及的利息开销,已经抵消了嘉利丹的净利贡献。”

从资产负债表来看,合成种植收购嘉利丹将让前者从净现金公司,陷入净负债状态,净负债达19.7亿令吉,净负债率为0.88倍。

无论如何,分析员仍维持合成种植“买进”的投资评级,和2.89令吉的目标价格。

短期内,肯纳格研究种植股分析员温翊萍则是负面看待上述交易,原因也是因为每年额外的4500万令吉净利贡献,无法抵消每年高达5000万至1亿令吉的利息成本。

厂房使用率低引担忧

此外,温翊萍也留意到,嘉利丹的厂房使用率相对较低,仅有10至20%,这也能解释为何该公司的下游业务蒙亏。

完成收购后或,她估计,合成种植的净负债率,将跳涨至0.5倍至1倍,将严重限制该公司拓展产能。

不过,此收购也意味着,合成种植进军下游棕油业务的里程碑。

这有可能会改善嘉利丹厂房的使用率,并减轻、甚至逆转嘉利丹下游业务亏损的窘境。

由于该交易会导致净利被稀释,再加上今年的原棕油价格前景走软,将冲击投资者在未来12个月的情绪,温翊萍将合成种植的投资评级,下调至“低于大市”,目标价格也调低至2.30令吉。

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