中国A股研以预托证券吸科网企回流 百度李彦宏:政策准才做

时间:2019-04-04
作者:冼连卯

(北京4日讯)综合中国大陆多家传媒报道,就中国拟召唤BATJ(百度、阿里巴巴、腾讯和京东)等科网公司回归A股,监管机构有意用CDR(中国预托证券)形式“拆墙松绑”,让有关企业不用拆除VIE结构(可变利益实体)、保持同股不同权等情况下,在A股挂牌。

中国传媒更爆出首批8家入围CDR名单,除了上述BATJ外,还有携程、微博、网易及香港上市的舜宇光学,消息爆出正值全国两会期间,多名身兼政协的网企掌舵人亦即表态有意回A。

当中被点名为CDR首批名单的百度创辨人兼董事长李彦宏昨日向传媒解释,当年去美国上市是因为政策不允许,百度的VIE结构模式,从中国法律看来是外资公司,目前仍存在回A的政策障碍,只要政策允许,希望能尽早回A,及能够整体于中国上市。至於京东创办人刘强东则表示在回A上无特殊待遇;网易创办人丁磊则表示会考虑回归A股,但以普通A股或CDR方式回归则“听政策安排”。

CDR 15年来一直只闻楼梯响

事实上,CDR消息已传逾15年,早于2002年已传出中信证券曾提交过中国版的存托凭证方案至证监会,以图解决海外上市红筹企业回归A股的问题,但方案未被采纳;此外每隔数年均有传闻指中国政府正酝酿推出CDR,但仍一直只闻楼梯响。

VIE结构成中概股回归主障碍

中概股以往多在美国上市,并采用VIE结构,全因在对外融资的过程中,需规避国内对于某些行业如互联网、传媒、教育服务等外资准入方面的限制。但中概股回A路不易,须经历“在美退市、拆除VIE结构、A股申请上市”3个主要步骤,当中核心在於拆除VIE结构。

中金的报告便指出,据中国现行市场制度,在A股上市的公司分别必须为中国注册,且作为实际控制人的境内自然人,不宜透过境外公司,特别是离岸群岛注册的空壳公司间接控股拟上市公司。加上新经济企业多为同股不同权制,故中概股公司若想在A股上市,必须拆除VIE架构等屏障,将控制人持股落回境内,变相令企业改为中外合资或纯内资企业。

CDR助绕过法律政策障碍

对比起拆除VIE的复杂程度,由于发行CDR不是直接发行A股,被指可绕过诸多法律和政策障碍,包括公司法对“同股不同权”的限制,证券法对新股的盈利要求等,是一种折衷的安排,亦有利中国内地资本市场争取更多独角兽上市或巨企回归。若事件属实,相信包括小米等“同股不同权”的公司亦有可能A股挂牌。

全国政协委员、经济学家李稻葵昨日出席会议期间接受中国传媒采访,表示赞同中概股以CDR的方式登陆A股,认为做法更符合实际。(明报专讯)

百度创辨人兼董事长李彦宏

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